21世纪经济报道记者孔海丽 北京报道北京时光2月26日清晨，超微电脑（SMCI）在纳斯达克划定的最前期限条件交了2024财年10-K年报，临时排除退市危险。但是，审计机构BDO破信在讲演中指出，公司存在“财政把持严重缺点”，需尽快采用弥补办法。美东时光2月26日盘前，超微电脑涨逾20%。此前，因为市场担忧年报的不断定性，该公司持续三天年夜幅下挫。自2024年8月起，超微电脑因耽误提交财报而堕入退市危急，股价一度从汗青高点122.9美元暴跌80%至23美元区间。往年2月以来，其股价剧烈动乱。此次定时提交财报后，其股价盘后年夜涨逾20%，市场信念长久规复。超微电脑是本轮AI海潮的受益者，2024年的股价涨幅远超英伟达。它超前规划智能数据核心，并以直接液冷（DLC）技巧树立了中心竞争力，营收年夜幅增加。比拟水冷，液冷技巧能够明显下降数据核心能耗并晋升效劳器机能。超微电脑估计，将来12个月将有超越30%的新数据核心采取DLC处理计划，这成为其2026财年收入目的的要害支持。只管以后数据核心营业毛利率承压，但液冷技巧的范围化利用无望改良利润率。超微电脑还与英伟达深度绑缚，作为后者第三年夜客户，其AI效劳器营业高度依附英伟达GPU供给。但是，英伟达Blackwell芯片的交付耽误招致超微2024年Q3收入不迭预期，而在2024年Q4因为被质疑可能存在财政造假，英伟达开端将订单分流至技嘉、华擎等竞争敌手，减弱了超微的议价才能跟营收增幅。超微电脑2025财年Q1-Q2事迹均低于剖析师预期，此中Q2贩卖额56-57亿美元，低于预期的57.7亿美元，但同比增速仍逾50%。受财政质疑影响，公司下调了2025财年（2024年7月1日至2025年6月30日）净贩卖额预期，为235亿-250亿美元（原为260亿-300亿美元），但年夜幅调高了2026财年收入预期，达400亿美元，远高于剖析师预期的291.8亿美元。 在2月12日宣布2025财年Q2财报的德律风会上，超微电脑CEO梁见后流露，公司Blackwell GPU平台已开端批量出货，包含10U风冷跟4U液冷体系。这比市场估计的Blackwell GPU出货时光要早。2024年8月，著名做空机构兴登堡宣布讲演做空超微电脑。10月24日安永管帐师事件所辞任超微电脑审计师，直接招致后者2024财年10-K年报难产。11月18日，BDO破信救场，接办了这块烫手山芋。2月26日，固然10-K年报踩点宣布，但破信也明白指出，超微电脑财政讲演外部把持中存在严重缺点，因为过错或讹诈招致的严重误报可能无奈被实时发明，乃至基本无奈发明；因为外部把持成绩，超微电脑可能须要重述财政报表，而外部把持生效跟财政报表重述可能招致羁系考察乃至执法诉讼。也就是说，破信固然在财报上签了字，但也指出公司存在严重财政隐患。值得一提的是，超微电脑发布原CFO解聘后仍未找到接替身选。排除退市危急后，超微电脑须要靠事迹谈话。人工智能技巧道路的分化，尤其是DeepSeek的突起，使得芯片供给市场呈现了诸多变更。英伟达芯片供给稳定，会直接影响超微的产能计划，而液冷组件的本钱回升，又连续挤压毛利率。只管公司估计2025财年毛利率将有所上升，但市场竞争加剧可能使这一目的承压。在效劳器范畴，戴尔科技等老敌手虎视眈眈，马斯克的Colossus超等数据核心就是超微电脑与戴尔科技同台竞技。同时，技嘉、华擎等中小供给商也承接了不少英伟达转移的订单，且均在液冷范畴加年夜规划，挑衅超微电脑的传统上风。一位资深AI剖析人士表现，超微电脑的运气取决于财政管理改良进度跟液冷技巧贸易化落地后果。临时来看，AI与高机能盘算需要仍有较年夜增加趋向，假如超微电脑能牢固与英伟达的配合关联，并拓展亚马逊、微软等云效劳巨子的订单，或者能够缓解竞争压力。超微电脑的财报风云折射出AI硬件赛道的高危险与高报答特征。固然临时排除了退市危险，但其股价的激烈稳定与营业不断定性表现，仍是要警戒财政隐忧与行业变局的打击。
